英央行推前瞻指引市場反應消極

調整貨幣政策框架

這是2009年以來英國央行對其貨幣政策框架做出的最大一次調整，首次將貨幣政策與失業率掛鉤。據英國廣播公司報道，英國央行行長馬克·卡尼表示，英國需要在未來三年內新增75萬個就業崗位，以便實現失業率下降的目標。

不過，卡尼同時表示，即使失業率降至7%，也不會自動觸發加息 ，只是央行屆時將重新評估利率問題；只要失業率還處于7%上方，貨幣政策委員會就有可能擴大現有的3750億英鎊的量化寬松規模。英國當前的失業率為7.8%。

英國央行還表示，如果出現以下三種情況，央行將考慮上調利率、終結上述前瞻指引：中期通脹率的市場預期升至危險高度，未能回落至目標值2%附近；18至24個月內通脹率到達2.5%或更高水平；超低利率對金融市場穩定構成威脅。

英國央行在當天發布的通脹報告中預計，英國通脹率或在明年第一季度回落，并在2015年第三季度跌至2%下方；2016年第三季度將維持在7.1%左右，失業率降至7%至少需要三年時間。路透社稱，這表明英國央行預期至少在此期間將維持當前利率不變，除非發生以上三種情況之一。

市場并不“買賬”

不過，對這份期盼已久的前瞻指引，市場似乎并不買賬。路透社稱，英國央行此舉意在引導對未來利率變動的市場預期和振興剛剛起步的經濟復蘇，但許多投資者對此反應消極。他們仍然在考慮何時上調0.5%的當前利率這一問題，而這與英國央行的希望相反。

咨詢公司G +E conom ics的列娜·科米列娃表示，通脹報告中包含的前瞻指引符合市場的廣泛預期，讓人出乎預料的是指引的失效條款。英國央行關于維持利率在記錄低點的預先承諾，并不像原先看上去的那樣可靠。還有人指出，前瞻指引中附加的條件不可能導致加息，因為英國央行此前從未預期未來兩年內通脹率將達到2.5%，也未對通脹預期表示過極大的擔憂。

有分析指出，市場人士對此份前瞻指引反應消極的原因在于，英國央行釋放的信息過于復雜但又缺乏實際意義。首先，未來兩年內，英國通脹率回落至2.5%附近并不難實現，主要因為進口產品價格下跌，國內勞動生產率提高；第二，按照當前的實體經濟復蘇勢頭，即使不推出更多量化寬松貨幣政策，也能實現新增75萬個就業崗位的目標。由此看來，此次英國央行的貨幣政策框架改革更像是一個緩兵之計，即表明英國央行有改革的意愿或行動，但也不愿意在經濟向好之際向金融市場或實體經濟注入更多流動性，以免將來實現貨幣政策正常化時面臨更多困難。

因此，此份前瞻指引并未有效提振股市，相反，當天倫敦股市藍籌股表現疲軟，最終以較大跌幅收盤。此外，英鎊一度大幅下挫，但隨著卡尼強調該指引的限制條件，英鎊很快反彈。

不過，卡尼表示，市場對前瞻指引的反應并未讓他感到不安。他稱，前瞻指引的目的是為了說明央行重振經濟的意愿和努力，而不是充當一種新的刺激措施，“我們需要盡可能清楚地說明貨幣政策的走向。”

經濟仍面臨下行風險

另外，據美聯社報道，卡尼當日表示，貨幣政策委員會認為英國經濟面臨顯著的下行風險，英國國內生產總值可能需要數年時間才能回到金融危機前水平，未來利率水平變化將取決于經濟增長，目前并不是考慮提供進一步刺激的時候。對英央行來說，最大的挑戰是如何推動通貨膨脹率回到2.0%的目標水平。

關于英國經濟前景，英國央行在報告中稱，英國經濟復蘇勢頭正在逐漸鞏固，和5月相比，英國的短期經濟前景進一步改善，但是中期增長前景仍受一些因素制約，包括國內需求仍顯不足、實際通脹率長期處于央行通脹目標值上方、勞動生產率處在較低水平等。該行表示，新的措施應該會降低短期利率“過早”上漲的風險，這有助于保障經濟復蘇。

英國國家統計局上月公布數據顯示，今年第二季度，英國國內生產總值比前一季度增長0.6%，增速較前一季度的0.3%翻番，但仍顯著低于金融危機前十年的平均水平。此外，英國經濟分析機構凱投宏觀認為，居民實際收入下滑、銀行信貸供給未有明顯改善及公共部門財政緊縮政策仍在實施，使英國經濟未來仍面臨挑戰。