鋼鐵行業：鋼價繼續下跌 行業利潤走低

國內鋼價：本周鋼價下降，成交量下降，西本監測的上海終端線螺采購量環比下降9.69%。熱軋、冷軋、中板、螺紋鋼、線材價格分別下跌0.7%、0.3%、0.4%、0.8%、0.7%。期貨方面：螺紋鋼期貨環比下跌0.7%，線材期貨環比下跌2.4%。取向硅鋼價格下跌1.9%，無取向硅鋼價格下跌1.7%，不銹鋼價格變化范圍0.5%至0.6%。

國際鋼價：本周國際鋼市盤整運行。美國、德國鋼價下跌，日本鋼價不變，韓國鋼價漲跌互現。CRU國際鋼價綜合指數為198.5，與上周持平，比上月上漲0.8%，比去年同期下滑9.4%。歐洲市場保持疲軟，美國市場盤整運行，亞洲市場盤整運行。總體上判斷，短期內國際鋼材市場將繼續盤整運行。

原材料：本周唐山礦價格下跌0.9%，印度礦價格下跌1.0%。新加坡期貨下跌2.4%，新加坡掉期下跌1.2%。西澳到北侖港運費下跌3.2%，巴西到北侖港運費下跌1.5%。焦炭、生鐵、廢鋼價格保持不變。本周國產鐵礦石市場延續弱勢盤整格局。鋼廠調價，心態欠佳，成交不濟相對凸顯。

盈利趨勢：本周行業整體噸鋼毛利下降。從成本變化看，考慮庫存后，現貨鋼廠成本下降15元，中間鋼廠下降11.2元，長協鋼廠下降5.5元。現貨鋼廠的噸毛利變化范圍為11.3至27.5元，中間鋼廠的噸毛利變化范圍為-20.5至-4.3元，長協鋼廠噸毛利變化范圍為-29.2至-13.0元。各鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利變化范圍為-22.7至-13.2元;熱軋噸毛利變化范圍為-19.3至-9.7元。按照我們的測算，本周整體行業利潤低位震蕩，預計短期內鋼廠利潤難有明顯起色。

庫存：本周全國鋼材社會庫存下降，周下降1.15%。其中長材庫存下降1.50%;板材庫存下降1.90%。同比來看，庫存增長1.87%。長材庫存同比增長10.36%，而板材庫存同比下降7.52%。其中冷軋庫存同比增長4.75%，線材庫存同比下降0.11%。本周全國主要城市熱軋庫繼續下降，且幅度持續增大，全國冷軋庫存增速繼續減緩。

股價與估值：本周國內鋼鐵股下跌，行業指數較前一周下跌1.4%，跑輸滬深300指數1.4%。國際鋼鐵股下跌，我們跟蹤的10支國際鋼鐵股7支下跌，相對來看，6支跑輸所在市場。