多元化模式也是全球礦業公司發展的趨勢

礦業高管接連下課，與公司業績下滑以及投資失敗等不無關系。必和必拓本財年上半年(2012年7月至12月)凈利潤下降58%，至42.4億美元;力拓2012年凈虧損29.9億美元，剔除價值減計以及一次性項目，盈利93億美元，較2011年跌40%，而力拓虧損很大程度上是拜艾博年收購的加拿大鋁業及莫桑比克煤礦項目所賜。在這種情況下，作為直接負責人的高管們自然首當其沖。

全球性的礦業業績下滑，主要是受市場大環境影響，直接原因就是礦產類大宗商品價格明顯下滑;再進一步深究，則是由價格泡沫因素所致。資源性產品不同于普通加工產品，其生產成本受資源條件的影響極大。以最具代表性的鐵礦石為例，120美元/噸的價格僅能使我國多數鐵礦企業收回成本;而澳大利亞鐵礦石運到我國港口的成本(含運輸成本)僅需40美元/噸。此外，由于鐵礦投資期長，易發生短期供求不平衡的情況。一旦短期內供不應求，價格暴漲會使邊際產品也能獲得超額利潤，這時就出現了價格泡沫。

泡沫是不可能持久的。目前業內比較一致的看法是，隨著以中國為首的新興市場國家經濟增速趨于合理，加之新建鐵礦石項目的大量投產，鐵礦石將告別供不應求的局面，泡沫逐漸消散，價格將逐步回歸至90-120美元/噸的區間。而其他大宗商品的發展趨勢，大體上也是如此。

據花旗銀行統計，1999年至2007年間，由于資源類大宗商品價格高企，全球礦業公司新投資資本的年均收益率為18%;而在2008年至2011年間，收益率卻驟降至負11%。據預計，由于大宗商品價格漲幅趨緩，到2020年，收益率將維持在11%到13%之間，略高于10%的加權平均資本成本。礦產類大宗商品進入下行周期。

在新的周期內，礦業巨頭們面臨將主要面臨兩方面的挑戰。首先，就是要在商品價格趨穩的同時，降低成本，進而擴大股東利益。在這方面，各礦企不一而同：麥肯茨接到任命后隨即表示將會繼續加強成本控制;沃爾什本人更是以通過技術手段控制鐵礦石生產成本而著稱……其次，礦企所在國已經不僅僅滿足于分到蛋糕，而是謀求更大的蛋糕。比如，玻利維亞去年就將嘉能可的一個礦業項目收歸國有;澳大利亞去年也開征“碳稅”和“礦產資源租賃稅”，這兩項稅收主要針對的就是礦業。

此外，在后礦業繁榮時期，多元化模式也是全球礦業公司發展的趨勢。以力拓為例，該公司80%的利潤來自于鐵礦石業務，一旦鐵礦石價格的波動，力拓極易受到沖擊。因此，從戰略理論角度來看，力拓此前對加拿大鋁業以及莫桑比克煤礦的收購初衷也并無不妥。上世紀90年代末,全球能源格局開始發生變化，能源巨頭們適時地進行調整，順應了能源市場多元化的趨勢。目前，全球礦業市場進入新周期，或許這正是礦業公司調整的轉捩點。

在這一輪的礦業調整周期中，企業決策者如何把握資源類產品的價格形成規律和變化趨勢，減少礦業投資的盲目性和經營失誤，也是值得注意的一點。對資源類產品價格形成規律認識不足，同樣存在于我國某些行業，其中突出表現是對礦產品短期供求失衡帶來的價格泡沫缺乏認識，錯把泡沫當常態。對投資礦業尤其是“走出去”開礦可能遇到的市場、法律和政治等風險缺乏足夠警惕，以致出現一股甚至波及了不相干行業的“礦業投資熱”，在資本市場上則出現“涉礦就漲”的現象。近幾年我國已經出現若干境外礦產投資失敗、損失巨大的案例，預計今后此類案例還將不斷暴露出來。礦業以及其他行業，均應以此為鑒。